差价合约（CFD，Contract for Difference）是一种衍生金融工具，它通常是由CFD平台将买卖双方撮合起来，形成一张对赌合约。比如你认为黄金接下来要大涨，你可以买入黄金CFD，而CFD平台会将看空黄金的人和你匹配起来，成为你的对手盘。如果黄金价格真的涨了，你会从你的对手盘身上赚到利润，反之如果黄金跌了，你的钱就输给对方。CFD是一场输赢完全在你们双方之间的零和博弈。而CFD平台在这个过程中更多的是承担起匹配交易双方的任务。

由于差价合约是由对同一资产持有完全相反判断的双方订立，对赌资产价格未来的涨跌，在这个过程中，是不需要购入资产的。什么意思呢，就是买卖双方对赌黄金价格的涨跌，合约到期后，赌对的人拿钱离场，赌错的人愿赌服输，合约终止。而这个过程中完全不需要真实地去买入黄金这项资产。

CFD是一个非常灵活的金融工具，尤其对短期玩家来说非常有利，既可以做多，又可以做空，而且还能配合杠杆，以小博大。

二、差价合约可以交易哪些资产？

正如前面说的，CFD并不需要实际持有某一项资产，仅仅是一纸合约，那么它可以交易的资产就非常多了。

2.1 股票CFD

股票CFD交易的一个优势是可以方便地做多或做空特定公司的股票，这在传统股票交易中是较为困难的，尤其对于国内用户来说。一般比较多见的是美股CFD、港股CFD。需要注意的是，股票CFD因为没有实际买入股票，所以是没有分红的。

2.2 外汇CFD

外汇市场是全球最大的金融市场之一，交易者可以通过外汇CFD参与其中。外汇CFD涉及不同货币对的交易，例如欧元兑美元（EUR/USD），英镑兑日元（GBP/JPY）等。外汇CFD交易具有高度的流动性，并允许交易者在市场波动中捕捉机会。通过CFD，交易者可以利用杠杆来放大投资回报，但这也增加了市场波动带来的风险。

2.3 加密货币CFD

可能你听说过炒币合约，它经常和一夜暴富或一夜爆“负”联系在一起。炒币合约其实指的就是加密货币CFD。想必大家都知道加密货币的涨跌幅度有多吓人，再结合CFD的超高杠杆，收益可以说非常酸爽，市场上甚至出现了500块炒到100万的成功案例，靠的就是CFD的高比例杠杆。

三、CFD杠杆

CFD杠杆是差价合约交易中的一个重要特性，它允许交易者用较少的资金控制更大金额的交易头寸。杠杆使得投资者可以放大其市场敞口，从而有可能在较小的价格变动中实现较高的收益。然而，杠杆在放大收益的同时也放大了风险，价格上的微小跌幅都可能导致你的本金清零。

在CFD交易中，杠杆比例因平台和市场条件的不同而有所变化。大多数CFD交易平台提供多种杠杆选项，以满足不同交易者的需求。在外汇市场中，杠杆通常较高，常见的杠杆比例可以达到30:1甚至100:1。而在股票CFD中，杠杆比例可能较低，一般为5:1到20:1。

加密货币CFD由于其市场的高波动性，通常提供的杠杆较低，一般在2:1到5:1之间。这是为了帮助交易者控制风险，因为加密货币价格的剧烈波动可能带来更大的潜在损失。

监管要求对杠杆比例也有一定影响。例如，在欧洲，欧盟证券及市场管理局（ESMA）对零售交易者实施了杠杆限制，外汇CFD的杠杆上限为30:1，而加密货币的杠杆上限为2:1。这些规定旨在保护交易者免受过度杠杆带来的风险。

四、差价合约的交易费用

在CFD交易中，由CFD平台撮合买卖双方。很多人认为你购买了差价合约，你的对手是平台，这是错误的，平台并不会和你交易，而是帮你寻找对手盘。这就有点像LOL的匹配，腾讯并不会和你玩，它只是帮你寻找对手组局的系统而已。

如果你对CFD交易所是如何撮合交易的话，可以看看这篇文章：一文读懂撮合引擎

接下来我们讲讲CFD平台的交易费用。今天大部分的平台都是靠点差和过夜费来盈利的。

点差

点差是指买入价与卖出价之间的差额。通常，CFD平台通过提供略高于市场的买入价和略低于市场的卖出价来实现盈利。这种价差就是点差，通常以点（pip）为单位进行测量。

假设你在一个CFD交易平台上交易欧元/美元（EUR/USD）货币对。当前市场价为1.1000，而该平台提供的报价为：

  • 买入价（Ask）：1.1002
  • 卖出价（Bid）：1.0998

这里的点差为4个点（pips），即买入价1.1002与卖出价1.0998之间的差额。假设你决定买入1标准手（100,000个单位）的欧元/美元，你将支付：

  • 初始买入成本：100,000 * 1.1002 = 110,020美元
  • 若即刻卖出，按照卖出价计算：100,000 * 1.0998 = 109,980美元
  • 交易成本（点差费用）：110,020美元 – 109,980美元 = 40美元

因此，当你开仓时，点差费用即为40美元，即从你的账户中扣除。

不同资产的点差可能有所不同。例如，外汇CFD的点差通常较低，因为外汇市场流动性较高，而股票和加密货币CFD的点差可能较高，尤其是在市场波动性较大或流动性较低时。

过夜费

过夜费（也称为持仓费或隔夜利息）是指持有CFD头寸过夜时产生的费用。这是因为CFD交易涉及杠杆，当交易者借入资金时，需要支付一定的利息。过夜费根据交易品种、头寸大小和市场利率等因素来计算。

过夜费可以是正数或负数，取决于交易者是做多还是做空，以及相关货币对的利率差异。例如，如果交易者持有一个利率较高的货币对，则可能获得过夜利息，而持有一个利率较低的货币对则可能需要支付过夜费。

假设你持有一笔欧元/美元的多头（买入）头寸，并决定将其持仓过夜。假设以下条件：

  • 交易量：1标准手（100,000个单位）
  • 杠杆：30:1
  • 过夜利率：-0.01%（负数表示需要支付费用）

若欧元/美元的汇率为1.1000，过夜费的计算如下：

  1. 计算持仓的名义价值：100,000 * 1.1000 = 110,000美元
  2. 根据杠杆计算实际资金：110,000 / 30 = 3,666.67美元
  3. 计算过夜费用：110,000 * -0.01% = -11美元

因此，每天持仓过夜的费用为11美元。这笔费用会在每日收盘时从你的账户中扣除，直到你平仓或停止持有该头寸。

五、差价合约是期权吗？

CFD和期权都是比较重要的金融衍生工具，但它们两者的用途是不一样的，事实上期权远远比CFD更复杂。

当你买入期权的时候，你买入的是一个未来的选择权，到期之后你可以选择执行，也可以选择不执行。假设现在腾讯股价是50港币一股，你购买了一年后可以以120港币每股的价格购买最多一万股腾讯股票的期权，一年到期后，如果腾讯的股价是180港币每股，那么你可以执行这个期权，哪怕市场价是180，你也一样可以用120/股的价格从期权发行人那里购买不超过1万股的腾讯股票。而如果到期时腾讯的股价只有90块，那你可以不执行这个期权，你亏损的是当初买入期权支付的费用。

期权一般被用于对冲投资组合风险，更像一个风险管理工具。而CFD则更为激进，适合那些倾向于直截了当的市场操作，愿意承担高风险以追求快速回报的交易者。

六、CFD合法吗？

需要注意的是，CFD并不是在每一个国家都是合法的。比如国内就不允许交易差价合约。CFD交易平台一般会注册在那些能够合法交易CFD的地方。

  1. 欧洲：在欧洲，CFD交易是合法的，并且受到欧盟证券及市场管理局（ESMA）的监管。ESMA对CFD的杠杆比例、广告、以及交易者保护措施有严格的规定，以保护零售投资者免受过度风险影响。欧洲大多数国家遵循ESMA的规定，对CFD交易实施统一的监管标准。
  2. 澳大利亚：澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）监管CFD市场，并对杠杆比例和客户资金保护进行规范。澳大利亚是一个广受欢迎的CFD交易市场，以其相对较高的杠杆和完善的监管环境著称。
  3. 美国：CFD交易是非法的。美国商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）禁止CFD交易，因为它们认为这种工具不符合美国的金融法规和投资者保护标准。美国投资者不能通过美国本土经纪商进行CFD交易。
  4. 亚洲：只有香港和新加坡是合法的，并且受到严格监管。

七、CFD的优劣势对比

优势

无需实际持有资产，低成本进入市场
CFD的最大特点之一是只需签订合约，而无需真正购买标的资产。这大大降低了交易的初始成本，使得普通投资者也能轻松参与全球市场，而且这对资金有限的投资者来说十分有利。比如，购买一只实际股票（正常途径）可能需要几千美元，但通过CFD，只需支付保证金即可参与。

多样化资产选择
通过CFD，交易者可以接触到各类资产，包括股票、外汇、加密货币、大宗商品等，提供了极大的投资灵活性和多元化选择。无论你对哪个市场感兴趣，都可以通过CFD找到适合的交易品种，因为今天的CFD市场已经相当成熟，可选择的产品自然就多了。

灵活性高，支持做多与做空
CFD交易没有方向限制，能做多也能做空。虽然这在国外成熟的市场已经是很基本的东西，但对于长期交易A股的同学来说还是很稀奇的。允许做多做空，也就是说既可以通过看涨市场获利，也可以通过做空市场在下跌中赚取利润，可操作性极强！

杠杆效应，以小博大
CFD允许投资者通过杠杆控制远超自身资金的头寸。例如，利用30:1的杠杆，你只需要支付一千美元就能做三万美元的交易。

    劣势

    高风险性，杠杆放大损失
    杠杆是一把双刃剑，虽然能放大收益，但也可能使损失加剧。在市场波动较大的情况下，小幅价格波动就可能导致本金大幅缩水，甚至爆仓。为什么很多人认为CFD赌性太强，可能就是杠杆机制的存在。

    交易成本累积
    CFD交易通常涉及点差和过夜费。频繁交易或长期持仓会导致这些费用逐渐累积，从而侵蚀盈利。尤其是高杠杆交易，持仓成本可能变得更加明显。

    潜在的流动性风险
    尽管CFD平台大多提供流动性支持，但在极端市场条件下，标的资产的价格可能会出现大幅跳空。这种情况下，交易者可能无法按照预期价格平仓，导致额外损失。

      八、CFD与其他金融工具的对比

      CFD现货交易期货交易期权交易ETF
      是否持有资产不持有实物资产，仅基于价格波动交易。持有实物资产，如股票、黄金或商品现货。不持有实物资产，合约到期可选择交割或现金结算。不持有实物资产，买卖的是行使权利的合约。持有基金单位，间接持有一篮子资产。
      到期日无固定到期日，可灵活持仓。无到期日，可长期持有。有明确的到期时间，需在到期日处理展期或交割操作。有到期日，时间价值会影响定价。无到期日，可长期持有。
      灵活性高，适合短线交易，随时开平仓。灵活性较低，交易后需处理资产保管和管理。中等，交易前需关注合约到期和保证金变化。视合约而定，但需考虑波动率、到期时间等复杂因素。中等，主要跟随市场指数波动。
      风险与成本杠杆放大收益和风险，可能产生过夜费和点差成本。风险较低，但需支付实物交割、管理和存储费用。杠杆交易，需支付保证金及交易所费用，展期成本高。风险较低，支付权利金后可锁定最大损失，但权利金为 sunk cost（沉没成本）。风险低，无杠杆，适合长期投资，但需支付管理费。
      交易目标捕捉短期市场波动，适合投机者和短线交易者。持有实物资产，适合长期投资者和资产收藏者。适合捕捉中期市场走势和对冲风险。适合在波动较大时锁定价格或对冲风险，也可用于高波动率下的投机交易。追踪市场指数或一篮子资产，适合分散投资和长期配置。
      其他特点操作直观，无需考虑实物资产管理。对投资者的管理能力和资金流动性要求较高。涉及复杂合约条款，投资者需熟悉到期交割或展期流程。价格受时间价值和波动率影响，适合复杂的交易策略。分散投资，降低单一资产风险，费用透明。